自2000年全國社?；鸪闪?，到2018年已經(jīng)走過了18個(gè)春秋。這期間，無論中國資本市場如何風(fēng)云動蕩，社?；饏s總能立于“不敗之地”。不過，外界不知道的是，在這18年間，全國社?；馂樯鐣酿B(yǎng)命錢總共賺取了多少收益。于去年12月退休的社?；鹪崩硎麻L王忠民，9月2日現(xiàn)身由北大金融校友會主辦、廣運(yùn)財(cái)富承辦的北大廣運(yùn)財(cái)富論壇，并接受了《華夏時(shí)報(bào)》記者專訪，他向外界披露了社?；鸲嗄陙淼耐顿Y收益和運(yùn)作細(xì)節(jié)。

“全國社?；饛淖畛踅邮苤醒胴?cái)政劃撥200億初始運(yùn)作資金，到2018年總資產(chǎn)超過2.2萬億元，在18年中投資滾存收益達(dá)到1萬億。在資本市場當(dāng)中尤其權(quán)益市場的投資比例和投資回報(bào)，達(dá)到年化8.4%的收益，這是很有價(jià)值和意義的。其中最典型的年份是2007、2007年的時(shí)候，社?；鹪诙壥袌鐾顿Y回報(bào)達(dá)到了450%，全資產(chǎn)回報(bào)達(dá)到47%。但是這樣的機(jī)會顯然并不多，對于社保基金而言，能夠連續(xù)取得比較可觀的回報(bào)，還是來自于直接股權(quán)投資，用母基金的運(yùn)作方式為社?；饘ふ曳€(wěn)健合適的投資渠道。”在當(dāng)日，王忠民受訪時(shí)表示。

值得關(guān)注的是，翻看王忠民的履歷，自2003年底從陜西安康市委書記調(diào)任全國社?；鹑喂蓹?quán)部主任，2004年10月起擔(dān)任全國社保基金副理事長直至2017年底退休。

漂亮年報(bào)和天然免稅體

作為曾經(jīng)全國社?；鸬?ldquo;二當(dāng)家”，王忠民在副理事長任上一做就是13年，在退休前，他也給社會養(yǎng)命錢遞交了一份漂亮的年報(bào)，也為自己卸任劃上了一個(gè)完美的句號。

據(jù)了解，今年7月31日，《全國社?；鹄硎聲绫；鹉甓葓?bào)告(2017年度)》正式出爐，根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2017年全國社?；鹜顿Y收益率達(dá)9.68%，權(quán)益投資收益額為1846.14億元，年均投資收益率達(dá)到8.44%。截至2017年末，社?；鹳Y產(chǎn)總額達(dá)2.22萬億元。其中社?；鹁硟?nèi)投資資產(chǎn)達(dá)到92%，境外投資資產(chǎn)為7.53%。

在王忠民看來，社保基金之所以能夠在長時(shí)間內(nèi)取得遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過市場回報(bào)的收益，也與社保基金是天然免稅主體密切相關(guān)。

“免稅是因?yàn)樯绫；鸬腻X包括基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金、基本醫(yī)療保險(xiǎn)基金、工傷保險(xiǎn)基金、失業(yè)保險(xiǎn)基金和生育保險(xiǎn)基金五項(xiàng)基金社保資金，還包括中央財(cái)政預(yù)算撥款;國有股減持劃入資金;經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)的以其他方式籌集的資金;投資收益;股權(quán)資產(chǎn)等資金來源。錢的來源和最后回歸到全社會受益人身上。而免稅的時(shí)候，社保基金會少交兩部分稅，第一部分是直接投資過程中的資產(chǎn)稅，第二部分投資收益也不交稅。社會保障基金過去18年中，用了直接剝離出來的資本大概1萬億投資，年化收益絕對回報(bào)額也是1萬億。但是這1萬億，中其中有四分之一也即是2500億元的收益是由于免稅和延稅帶來的。”王忠民在受訪時(shí)指出。

事實(shí)上，王忠民也是中國金融機(jī)構(gòu)股改大潮中的親歷者，也是他帶領(lǐng)著社?；鹱钤鐓⑴c到國有金融機(jī)構(gòu)股改中，特別是大型國有銀行金融機(jī)構(gòu)股改時(shí)，

社?；鹜顿Y大量直接股權(quán)，并且后來迅速證券化，獲得了4-5倍的投資回報(bào)。

而王忠民受訪時(shí)也透露了他做的最漂亮的一筆市場化股權(quán)投資，即是對螞蟻金服的戰(zhàn)略投資。本報(bào)了解到，2015年7月，社?；鹨?%的比例戰(zhàn)略入股螞蟻金服，成為螞蟻金服引入的最大外部股東。這也是社保基金首次直接投資創(chuàng)新的民營企業(yè)，當(dāng)時(shí)，螞蟻金服的估值為350億-400億美元。如今螞蟻金服的估值已經(jīng)達(dá)到了1500億美元。

“三年前社?；鸹?0多億投資螞蟻金服，按照當(dāng)時(shí)的估值計(jì)算，螞蟻金服給予了全國社?；鹨欢ǔ潭鹊恼劭郏缃駪?zhàn)略浮盈已經(jīng)差不多400億元，這是社保基金在另類投資當(dāng)中單筆回報(bào)最多的一次。”王忠民表示。

母基金模式成賺錢“殺手锏”

在受訪時(shí)，王忠民坦言，社保基金無論是對于私募股權(quán)投資，還是二級市場中的股權(quán)投資，大大戰(zhàn)勝了今天的固定收益回報(bào)以及對現(xiàn)金管理的回報(bào)，那也因?yàn)樯绫；鹱鳛轭^部資產(chǎn)管理人的優(yōu)勢。

“社保基金實(shí)際上是一只母基金，正是利用了母基金的形式，不僅解決了激勵不足的問題，還實(shí)現(xiàn)了參與各方在同一個(gè)生態(tài)體系中共生共利共長的發(fā)展。一筆龐大的社會資產(chǎn)，社會財(cái)富，如果要成長或發(fā)展，即使用自己直接投資的方式抓住了金融市場化、資本化、證券化的機(jī)會，也有可能會犯錯誤，而且當(dāng)規(guī)模過大時(shí)，一次錯誤就可能會被顛覆。”王忠民也表示。

王忠民稱，用母基金的方式，選擇投資更多的基金，就可以進(jìn)行分散，更能夠體現(xiàn)出專業(yè)性。還可以培育出更專業(yè)的機(jī)構(gòu)，與其一起成長。任何一種社會聚集資金，應(yīng)該更多地使用母基金的投資方式，才能和市場參與各方在制度、成長、分享、利益中共同成長，才能做大做強(qiáng)。

但是，已經(jīng)做的非常好社?；鹪谕踔颐裱壑?，還是沒有做到更好。

“在海外市場，有接近1萬億美元市值的蘋果，9千億美元市值的亞馬遜;中國的騰訊、阿里是4千億美元左右估值，這些市場的龍頭，給當(dāng)代人類貢獻(xiàn)了社交平臺、可穿戴商品、電商等無數(shù)東西。在中國，騰訊的初始投資者是境外南非的基金;阿里兩個(gè)持股者中有日本軟銀的孫正義，但是資本的正義都被他們拿走了，這些巨頭的初始投資者全部來自于風(fēng)險(xiǎn)投資人當(dāng)中，他們才是獲得了真正的資本回報(bào)。即使這樣回顧，我們也會發(fā)現(xiàn)，那時(shí)候人民幣當(dāng)中自然人LP足夠豐富、成熟，如果社?；鹉芴崆安季值脑?，今天的回報(bào)就不是那兩個(gè)境外投資者了，我們一定會給社保基金帶來更大資本收獲。”王忠民坦言。

而對于此前流行的“獨(dú)角獸”企業(yè)的投資價(jià)值，王忠民在受訪時(shí)指出，目前全球的獨(dú)角獸有一半60%在中國，但是對于社保基金而言，要考察獨(dú)角獸背后的私募股權(quán)和風(fēng)險(xiǎn)投資是否是基于人民幣的投資邏輯，如果這其中有自然人的LP在其中，這些企業(yè)一定會催生面向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的好企業(yè)。社?；鹨呀?jīng)看到了這方面的價(jià)值和對社會基本意義。

王忠民最后也樂觀指出，滾雪球的復(fù)利邏輯、減稅邏輯以及母基金的運(yùn)作方式，會讓社?；鸨l(fā)出強(qiáng)大的財(cái)富積累效應(yīng)，這個(gè)財(cái)富積累效應(yīng)會讓人們對自己未來的養(yǎng)老、未來的社會保障更有信心。

關(guān)鍵詞： 社保 基金 理事長