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三大交易所罕見在午間休市時間提高融資保證金比例，并將投資者融資買入證券時的融資保證金最低比例從80%提高至100%。

這一次選擇在午間休市時間發(fā)布這項(xiàng)調(diào)整措施，實(shí)屬罕見。受此影響，滬深北三大市場在午盤后出現(xiàn)了大幅下跌的走勢，滬指從上漲1.2%跌至午后的-0.8%，全天股市的波動幅度高達(dá)2%左右。

滬深北交易所提高融資保證金比例，屬于主動降溫、主動降杠桿的舉措。不過，在實(shí)際操作中，融資保證金比例從80%提高至100%，主動降低杠桿的力度不算特別大，但也為市場釋放出交易所主動為市場降溫的信號。

然而，這一次的調(diào)整措施，僅限于新開融資合約，調(diào)整實(shí)施之前已經(jīng)存續(xù)的融資合約以及其展期仍然按照調(diào)整前的相關(guān)規(guī)定執(zhí)行。因此，這一次三大交易所提高融資保證金比例的舉措，并不打擊存量融資合約，而是針對新開融資合約，原來存續(xù)的融資合約無需進(jìn)行調(diào)整或清退。

融資保證金比例的提高，屬于市場主動降杠桿、主動降溫的措施。然而，反映在股票市場中，領(lǐng)跌并不是前期漲高的中小盤股票，而是前期滯漲的權(quán)重股，背后原因到底是什么？

從融資融券的活躍度分析，排在前列位置的上市公司，往往是大市值的權(quán)重股。部分中市值公司也會偶爾上榜，但并未改變大市值公司霸榜的情況。在融資保證金上調(diào)的影響下，往往會對流動性與融資盤比較集中的上市公司帶來較大的沖擊影響。與之相比，中小市值公司的流動性與融資盤比不上大市值公司活躍，在新規(guī)實(shí)施之際，對中小市值公司來說，股價會存在滯后反應(yīng)的表現(xiàn)。

此外，在交易所宣布提高融資保證金比例之際，大資金大機(jī)構(gòu)馬上啟動風(fēng)險對沖的策略，利用手中的套利工具進(jìn)行風(fēng)險對沖。與中小市值公司相比，大資金大機(jī)構(gòu)持有大市值權(quán)重股的數(shù)量較大，而且這些權(quán)重股的券源充足，有利于機(jī)構(gòu)投資者及時采取風(fēng)險對沖的策略。

當(dāng)突發(fā)消息來襲，資金總會第一時間選擇自己最熟悉的套利策略進(jìn)行風(fēng)險對沖，作為券源豐富、流動性充裕的大市值權(quán)重股，它們也會率先受到?jīng)_擊的影響。綜上所述，這也是為何融資保證金比例上調(diào)消息發(fā)布之后，領(lǐng)跌的股票反而是大市值的權(quán)重股了。

值得一提的是，臨近收盤，多只權(quán)重股尾盤競價出現(xiàn)了巨額壓單的現(xiàn)象，多家權(quán)重股的尾盤壓單金額超過10億元，而且集中在金融、石油、白酒等行業(yè)。

午間休市時間宣布上調(diào)融資保證金比例，尾盤出現(xiàn)了權(quán)重股巨額壓單的現(xiàn)象，這些現(xiàn)象都反映出當(dāng)前股票市場主動降溫的跡象顯著?；蛟S，滬指4200點(diǎn)附近已經(jīng)接近政策頂部區(qū)域，股市繼續(xù)非理性上行，未來可能會引發(fā)更多降溫措施出臺。

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