(資料圖)
文章來源：匯智財富HZFortune
作者：趙慶明
M2增速回落大幅超過預期。7月末，M2同比增速為10.7%，為去年5月以來最低增速，較上月回落0.6個百分點，已經連續(xù)5個月增速回落。從當月M2增量看，4月份至今，除了6月份與預期和過往規(guī)律基本相符外，其他3個月增量均明顯偏低。
7月當月新增人民幣貸款低于6月符合規(guī)律，但是與去年同期比大幅少增，從結構上看明顯是靠票據(jù)融資支撐。7月份人民幣貸款增加3459億元，同比少增3498億元。分部門看，住戶貸款減少2007億元，其中，短期貸款減少1335億元，中長期貸款減少672億元；企（事）業(yè)單位貸款增加2378億元，其中，短期貸款減少3785億元，中長期貸款增加2712億元，票據(jù)融資增加3597億元；非銀行業(yè)金融機構貸款增加2170億元。
如果扣除票據(jù)融資，7月當月人民幣貸款不是增加而是減少138億元。從我國的情況看，票據(jù)融資增加主要來自兩種情況，一是當企業(yè)交易活躍時，企業(yè)會將受到的匯票向銀行貼現(xiàn)體現(xiàn)獲得經營活動需要的資金；二是當企業(yè)信貸有效需求不足時，分支行銀行（尤其是大行的省級分行）為了完成分配的經營指標時，就與關系友好的大企業(yè)做期限可能只有一兩天的票據(jù)融資，幫助銀行完成貸款指標考核。結合當前的情況，現(xiàn)在的票據(jù)融資增加顯然不是經濟活躍引致的資金需求。
如何應對呢？
可以采取降息降準的貨幣政策手段，但是更應該從實體經濟領域著手：
一是企業(yè)端，看看到底是哪些本該有信貸需求的企業(yè)現(xiàn)在不要貸款了，究竟是什么原因？
二是居民端，弄清楚居民消費為啥起不來，為啥不敢貸款消費了？
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