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【券商聚焦】華泰研究維持小菜園(999 HK)“買入”評(píng)級(jí) 指公司強(qiáng)化性價(jià)比優(yōu)勢(shì)擁抱高質(zhì)量增長(zhǎng)|新視野
2026-01-22 14:10:33來(lái)源: 金吾財(cái)訊


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金吾財(cái)訊|華泰研究發(fā)布研報(bào)指,小菜園(999 HK)正通過(guò)優(yōu)化渠道結(jié)構(gòu)及菜單價(jià)格調(diào)降強(qiáng)化“好吃不貴”核心競(jìng)爭(zhēng)力,目標(biāo)價(jià)11.41港元,維持“買入”評(píng)級(jí)。報(bào)告指出,公司2H25外賣收入增速達(dá)13.7%,收入占比提升至39%;1H25毛利率同比提升2.6個(gè)百分點(diǎn)至70.5%。2025年底公司主動(dòng)調(diào)降核心菜品價(jià)格約20%,預(yù)計(jì)短期影響同店但長(zhǎng)期利好客單量增長(zhǎng)。業(yè)務(wù)方面,公司2H25加速開店,凈新增146家至818家門店,覆蓋14個(gè)省/193城,江蘇/安徽等優(yōu)勢(shì)區(qū)域持續(xù)加密,陜西/山東等新區(qū)域加速滲透。公司2025年11月推出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃深化利益綁定,2026年1月設(shè)立合資公司探索新零售業(yè)務(wù)。財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)顯示,公司2025-27年歸母凈利潤(rùn)為7.01/7.86/9.30億元人民幣,對(duì)應(yīng)EPS為0.60/0.67/0.79元?;?6年15倍PE估值,目標(biāo)價(jià)較前值13.15港元下調(diào)至11.41港元。主要風(fēng)險(xiǎn)包括消費(fèi)者接受度不及預(yù)期及行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。

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