21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者吳斌 上海報(bào)道

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被譽(yù)為“投資界春晚”的伯克希爾哈撒韋股東大會(huì)已經(jīng)拉開大幕，在巴菲特、芒格坐鎮(zhèn)的問答環(huán)節(jié)開始前，北京時(shí)間5月6日晚間，伯克希爾一季報(bào)新鮮出爐。

具體來看，伯克希爾第一季度營(yíng)收853.93億美元，去年同期為708.43億美元；第一季度凈利潤(rùn)355.04億美元，去年同期為55.8億美元。需要注意的是，伯克希爾第一季度投資和衍生品收益為347.58億美元，而去年同期為虧損19.78億美元；一季度營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為80.65億美元，比上年同期的71.6億美元增長(zhǎng)了12.6%。

（來源：伯克希爾一季報(bào)）

在伯克希爾凈利劇烈波動(dòng)背后，正是因?yàn)橥顿Y和衍生品的收益和損失也需要計(jì)入財(cái)報(bào)。這一點(diǎn)也被巴菲特多次吐槽，稱投資和衍生品的收益和損失對(duì)于理解財(cái)報(bào)和評(píng)估經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)并沒有真正意義。

美股市場(chǎng)回暖功不可沒

伯克希爾一季度暴賺和美股大盤的回暖息息相關(guān)，第一季度納指大漲16.77%，標(biāo)普500指數(shù)上漲7.03%，道指上漲0.38%，伯克希爾頭號(hào)重倉(cāng)股蘋果一季度更是暴漲27.11%。

最新財(cái)報(bào)顯示，截至3月31日，伯克希爾約77%的以公允價(jià)值核算的股權(quán)投資集中在蘋果（1510億美元）、美國(guó)銀行（295億美元）、美國(guó)運(yùn)通（250億美元）、可口可樂（248億美元）、雪佛龍（216億美元）。

對(duì)比來看，2022年美股愁云慘淡，伯克希爾投資和衍生品虧損額高達(dá)536.12億美元，是去年巨虧228.19億美元的“罪魁禍?zhǔn)住?。事?shí)上，伯克希爾2022年整體表現(xiàn)不錯(cuò)，調(diào)整后的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)（不包括持有股票的資本利得）創(chuàng)下了308億美元的歷史新高。

短期的得失其實(shí)并沒有那么重要，在今年2月公布的年度股東信中，92歲的巴菲特再次強(qiáng)調(diào)了價(jià)值投資的重要性，對(duì)具有長(zhǎng)期良好經(jīng)濟(jì)特征和值得信賴的管理者的企業(yè)進(jìn)行有意義的投資?！拔覀兂钟泄善笔腔谖覀儗?duì)企業(yè)長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的預(yù)期，而不是將其視為熟練買賣的工具。這一點(diǎn)很關(guān)鍵：查理·芒格和我不是選股高手，我們是選擇商業(yè)模式的人?！?/p>

大舉回購(gòu)股票

在當(dāng)下的市場(chǎng)環(huán)境下，巴菲特和芒格認(rèn)為不少股票的估值沒有吸引力，回購(gòu)自家股票成了為數(shù)不多的選擇。芒格上個(gè)月曾表示，隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息和經(jīng)濟(jì)放緩，投資者應(yīng)該降低對(duì)股市回報(bào)的預(yù)期。

一季度伯克希爾花費(fèi)約44億美元回購(gòu)伯克希爾A類和B類股，創(chuàng)下2021年第一季度以來最高。對(duì)比來看，2022年全年伯克希爾斥資80億美元回購(gòu)了自家股票。

在巴菲特看來，股票回購(gòu)意義重大。如果回購(gòu)價(jià)格低于公司內(nèi)在價(jià)值，那么每一分錢回購(gòu)對(duì)股東都有益處，公司所有股東將全方面受益。當(dāng)然，若公司以過高價(jià)格回購(gòu)股票，繼續(xù)持有的股東會(huì)遭受損失?！爱?dāng)有人告訴你，所有的回購(gòu)行為都對(duì)股東或國(guó)家有害，或者對(duì)CEO特別有利時(shí)，那么你要么是在聽一個(gè)經(jīng)濟(jì)文盲說話，要么是在聽一個(gè)能言善辯的煽動(dòng)家說話，這兩個(gè)角色并不相互排斥?！?/p>

與此同時(shí)，伯克希爾的現(xiàn)金儲(chǔ)備仍在繼續(xù)膨脹，從2022年第四季度的1280億美元升至1306億美元。

巴菲特本人也曾多次強(qiáng)調(diào)未雨綢繆的重要性，伯克希爾將始終持有大量現(xiàn)金和美國(guó)國(guó)債，以及其他各種更加廣泛的業(yè)務(wù)。伯克希爾將避免任何會(huì)在關(guān)鍵時(shí)刻導(dǎo)致現(xiàn)金流緊缺的魯莽行為，哪怕是在金融恐慌和前所未有的保險(xiǎn)損失的時(shí)刻。

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