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金吾財訊 | 銀河證券發(fā)研報指，滬上阿姨(02589)以“五谷茶飲”差異化定位崛起，現(xiàn)已形成“滬上阿姨中國區(qū)+茶瀑布+海外區(qū)”一體兩翼多品牌矩陣，覆蓋2-22元全價格帶茶飲和咖啡多品類。截至2025年6月，公司總門店數(shù)達到9436家，為全價格帶下中國第三大、中價格帶下北方最大的現(xiàn)制茶飲品牌。現(xiàn)制飲品行業(yè)高景氣延續(xù)，咖啡品類快速增長，格局集中與加盟擴容形成雙重利好：行業(yè)整體維持高景氣發(fā)展態(tài)勢，咖啡品類作為核心增量賽道加速破圈滲透，低線城市消費潛力持續(xù)釋放，成長空間廣闊。競爭格局層面，外賣補貼退潮推動行業(yè)深度洗牌，尾部品牌加速出清，資源向頭部集聚的趨勢愈發(fā)明顯；同時，就業(yè)市場變化催生加盟需求擴容，現(xiàn)制飲品低投入屬性契合市場偏好，高連鎖化率的頭部品牌憑借完善賦能與供應(yīng)鏈優(yōu)勢，更受加盟商青睞，進一步鞏固市場領(lǐng)先地位。依托北方現(xiàn)制茶飲龍頭地位與多品牌協(xié)同布局，公司主品牌地域壁壘穩(wěn)固、成熟加盟體系支撐高效擴張，咖啡業(yè)務(wù)雙輪驅(qū)動開辟第二增長曲線，茶瀑布精準卡位下沉市場打開增量空間。該機構(gòu)預(yù)計公司2025/2026/2027年經(jīng)調(diào)凈利潤為5.5億元/6.1億元/7.1億元，對應(yīng)PE估值為16X/15X/13X，首次覆蓋，給予“推薦”評級。

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